Luxusní výletní lodě zůstávají silné

Mohou být roční prázdniny daleko od mysli lidí, když je nyní prázdninová sezóna na vzdáleném obzoru? Zkontrolovali jsme se u senior analytika Zacks pro cestování a volný čas Seana P. Smitha, abychom zjistili, jak se věci v dnešní době na trhu plavebních linek vyvíjejí.

Došlo u společností ve vašem pokrytí v právě hlášeném čtvrtletí k nějakým velkým překvapením ohledně výdělků?

Royal Caribbean (RCL) vykázala výsledky za druhé čtvrtletí, které byly v souladu s naším odhadem, zatímco Carnival Cruises (CCL), (CUK) vykázala výsledky za druhé čtvrtletí, které předčily naše očekávání přibližně o 15%, neboli 0.07 USD na akcii. Navzdory těmto výsledkům jsme však snížili náš celoroční odhad pro obě společnosti, čímž jsme snížili náš odhad EPS na rok 2008 pro Royal Caribbean zhruba o 8% a náš odhad pro karneval přibližně o 13%.

Při pohledu na fiskální rok 2009 jsme ponechali odhad pro Royal Caribbean beze změny a snížili jsme odhad pro karneval přibližně o 15%.

Jaké problémy podle vás mají obecně dopad na odvětví?

V tuto chvíli je cena paliva zdaleka tím nejkritičtějším problémem, kterému průmysl plavebních linek čelí. Jak by se dalo u lodí tak obrovských rozměrů předpokládat, palivo je zásadním vstupním nákladem, a protože ceny za poslední rok vzrostly, provozní marže plavebních linek byly pod tlakem.

Vedení týmu Carnival očekává, že zvýšené ceny pohonných hmot budou společnost během fiskálního roku 0.92 stát přibližně 2008 USD na zisk na akcii. Náš současný odhad zisku pro společnost je 2.69 USD na akcii. Je zřejmé, že vyšší cena paliva ubírá značný kus na celkových příjmech společnosti.

Royal Caribbean je také významně ovlivněna rostoucími výdaji na palivo. Na rozdíl od karnevalu však Royal Caribbean zajišťuje část svých potřeb paliva a zamezuje cenám pro budoucí výdaje. Toto zajištění poskytlo určitou úroveň ochrany, ale vyšším celkovým výdajům na palivo se prostě nelze vyhnout.

Společnost na svém konferenčním hovoru ve druhém čtvrtletí odhadovala, že změna tržní ceny ropy o 10 USD za barel ve zbývající části roku by vedla ke změně celkových výdajů společnosti na palivo o 20 milionů USD, což je přibližně 0.10 USD za akcii. Vzhledem k tomu, že ceny ropy od poloviny léta poněkud klesly, očekáváme, že se část nákladového tlaku zmírní, ale ve srovnání s loňským rokem jsou ceny dnes stále výrazně vyšší.

Jakými způsoby měla zpomalující americká ekonomika přímý dopad na společnosti, které sledujete?

Plavební linky měly do této chvíle štěstí v tom, že poptávka po nejvyšší linii zůstala relativně silná. Trendy rezervací zůstaly příznivé a obsazenost je nadále solidní. Je jisté, že vzhledem k tomu, že recese nadále ovlivňuje spotřebitelské výdaje, se na plavebních linkách může začít snižovat obsazenost a cenová síla. Zatím se však zdá, že mnoho spotřebitelů by raději upustilo od ostatních každodenních výdajů na rozdíl od opuštění roční dovolené. Vnímaná hodnota nabízená plavebními společnostmi navíc zůstává vysoká ve srovnání s jinými potenciálními prázdninovými výlety.

Jaká hodnocení máte v současné době na hlavních plavebních linkách?

V současné době máme rating Buy u akcií společnosti Royal Caribbean, založený především na ocenění. Akcie se obchodují s výraznou slevou na karneval a do budoucna předpokládáme solidní růst. Kromě toho společnost na konci příštího roku představí největší výletní loď na světě a předpokládáme, že toto rozšíření flotily poskytne společnosti významnou konkurenční výhodu na karibském trhu.

V tuto chvíli hodnotíme akcie Carnival a Hold. Přestože je společnost v oboru největší, domníváme se, že cena akcií přesně odráží aktuální stav provozu ve společnosti. Karneval oznámí výsledky za třetí čtvrtletí později tento měsíc a my v té době aktualizujeme náš výhled.

Jak byste poradili investorům, kteří chtějí v blízké budoucnosti zvýšit expozici tomuto odvětví?

Po většinu roku se akcie obchodovaly stejným obecným směrem jako cena ropy, vzhledem k významu tohoto vstupu pro celkovou finanční výkonnost společností. Očekáváme, že tento trend bude poněkud pokračovat, i když kroky, které společnosti přijaly ke zlepšení palivové účinnosti, do určité míry pomohly. V blízké budoucnosti doporučujeme investorům, aby sledovali obraz poptávky.

Pokud si společnosti dokážou udržet silné generování příjmů po celou dobu recese, měly by být připraveny těžit ze zvýšené cenové síly, jakmile se ekonomika zlepší. Pokud však poptávka začne slábnout, dopad vyšších výdajů na pohonné hmoty se zhorší a očekávali bychom, že odhady zisků klesnou.

Sean P. Smith je senior analytik společnosti Zacks pokrývající odvětví cestování a volného času pro Zacks Equity Research.